Añade la planificación de capital a tu kit de herramientas para empresas familiares

Con el tiempo, todas las empresas familiares llegan a un momento en el que las necesidades del negocio y las necesidades de la familia tiran en direcciones opuestas. El crecimiento exige reinversión, mientras que los propietarios buscan liquidez. Sin un plan, las tensiones pueden erosionar la confianza, frenar las oportunidades e incluso poner en peligro la empresa familiar. Por eso, una planificación cuidadosa del capital debe formar parte del conjunto de herramientas de toda empresa familiar, para ayudar a los líderes a anticipar las necesidades, mitigar los conflictos y sintetizar la visión de la familia propietaria con los objetivos estratégicos del negocio.

Las familias que deseen mantener la propiedad de la empresa en las generaciones futuras se beneficiarán de comprender los orígenes de la competencia por el capital, reconocer las necesidades cambiantes de los propietarios familiares y llegar a un acuerdo sobre una estrategia de propiedad que dé forma a las decisiones de planificación del capital. Este artículo también presenta el valor de definir claramente las funciones de la dirección, los consejos de administración y los propietarios que participan en la planificación del capital.

Las fuerzas que generan competencia por el capital en las empresas familiares

La inversión a largo plazo del capital familiar permite que una empresa prospere y persista tanto en los buenos como en los malos tiempos. Cuando la empresa está creciendo y tiene oportunidades de inversión atractivas, los líderes retienen las ganancias para reinvertirlas y aumentar el valor de la empresa. Cuando surgen dificultades, por ejemplo, debido a la aparición de nuevas tecnologías disruptivas o a las fluctuaciones de precios en la cadena de suministro, los líderes prefieren la liquidez en la empresa para poder tomar medidas ágiles que mitiguen el riesgo.

Al mismo tiempo, los propietarios familiares merecen obtener un rendimiento de su capital, al igual que todos los inversores. A diferencia de los mercados de valores públicos, los propietarios familiares no pueden negociar su propiedad sin involucrar a la empresa, lo que limita la capacidad de las personas para capturar el valor del crecimiento de las acciones. Con el tiempo, es posible que los rendimientos actuales en forma de dividendos o distribuciones no sean suficientes para apoyar a los propietarios familiares que se han vuelto financieramente dependientes de la empresa o a los propietarios que desean diversificar su capital en otras oportunidades de inversión.

Transiciones como la jubilación, el divorcio, el fallecimiento, las transferencias generacionales o la consolidación de la propiedad de un propietario generan demandas urgentes de liquidez empresarial para pagar impuestos sobre el patrimonio, impuestos sobre donaciones o financiar la compra de participaciones por parte de los propietarios. El conflicto surge cuando el momento y el importe de las necesidades de liquidez de los propietarios afectan a la capacidad de la empresa para invertir en crecimiento y superar los retos.

Cómo cambian las necesidades de liquidez de los propietarios familiares a lo largo del tiempo

Las demandas de liquidez de los propietarios están influenciadas tanto por su papel en la empresa como por su edad y etapa de la vida. Los propietarios operativos suelen preferir minimizar las distribuciones para mantener abiertas sus opciones. Acceden a la liquidez a través de su paquete de compensación con más frecuencia que a través de dividendos. Cuando sus necesidades de liquidez superan la compensación de sus empleados, pueden solicitar préstamos a través de la empresa en lugar de rescatar acciones o pagar dividendos. Si bien este enfoque mantiene el capital familiar invertido en la empresa, pueden surgir conflictos sobre la equidad a medida que el grupo de propietarios se vuelve más variado.

En la tercera o cuarta generación, la diversidad es un atributo definitorio de los grupos de propietarios de empresas familiares. Las edades de los propietarios pueden abarcar varias generaciones y la familia puede estar más dispersa geográficamente. La propiedad puede estar en manos de un fideicomiso para los propietarios beneficiarios. Muchos no trabajan en la empresa y pueden tener una apetencia por el riesgo diferente a la de quienes dirigen el negocio. Los propietarios que están más cerca de la jubilación pueden preferir dividendos generosos a inversiones en el crecimiento del valor de la empresa. Otros pueden estar dispuestos a renunciar a los rendimientos en efectivo actuales en favor de mayores rendimientos totales en el futuro, prefiriendo inversiones orientadas al crecimiento que pueden conllevar más riesgo.

En esta etapa, los líderes familiares deben considerar cómo desean retener el capital social paciente y a largo plazo que posee un grupo cada vez mayor de propietarios familiares, algunos de los cuales pueden sentirse distantes del negocio. Un negocio rentable con un flujo de caja saludable y perspectivas de crecimiento contribuye en gran medida a animar a los propietarios familiares a mantener su inversión, pero no es el único ingrediente de la mezcla.

Los propietarios merecen obtener un rendimiento de su inversión y, según nuestra experiencia, son más propensos a mantener su inversión cuando también disponen de opciones consistentes para acceder a la liquidez mediante el reembolso de acciones. Para completar la fórmula hay un ingrediente secreto: los beneficios intangibles y emocionales que obtienen los miembros de la familia que encuentran sentido y propósito a través de la propiedad colectiva.

Por qué es importante el propósito de la propiedad en la planificación del capital

Una planificación eficaz del capital se basa en una visión bien definida que tiene la familia propietaria sobre el futuro de su empresa. Las familias exitosas desarrollan una estrategia de propiedad para alinear sus preferencias financieras y articular su propósito significativo para mantener la propiedad familiar. El propósito de la propiedad es una aplicación y expresión de la cultura y los valores fundamentales de la familia. El propósito es el pegamento que mantiene a la familia unida y comprometida con una causa común.

La estrategia financiera de la propiedad consiste en parámetros acordados para el crecimiento, el riesgo, la rentabilidad y la liquidez de la empresa. Los líderes empresariales proporcionan datos, perspectiva de mercado y formación con escenarios que ilustran la relación entre estos parámetros. Los propietarios obtienen información sobre el valor que aporta su capital a largo plazo y ven las implicaciones de sus necesidades de liquidez previstas.

Con este conocimiento, los propietarios acuerdan una estrategia preferida diseñada para proporcionar la liquidez que buscan con un nivel de riesgo aceptable para su negocio. Este proceso de discernimiento produce un valioso subproducto cuando los propietarios aprenden a comunicar su estrategia con «una sola voz» a los líderes empresariales y a su junta directiva.

Claridad de funciones para una planificación eficaz del capital

La planificación del capital es más eficaz cuando forma parte de un proceso recurrente que integra las prioridades de la dirección, el consejo de administración y los propietarios. La dirección desempeña un papel fundamental en el desarrollo y mantenimiento de las previsiones sobre las fuentes y los usos del efectivo de la empresa. El uso de las previsiones debe reflejar tanto la estrategia de la empresa como la de los propietarios. El lado de las fuentes de la ecuación debe indicar claramente dónde considera la dirección que es necesario acceder a deuda externa o capital para implementar la estrategia aprobada.

Los propietarios permiten una planificación eficaz del capital comunicando su estrategia, manteniendo una proyección exhaustiva de las transiciones de propiedad previstas y estableciendo protocolos que limitan las transferencias incontroladas de propiedad en casos de divorcio, fallecimiento o quiebra. Los acuerdos de compraventa o de accionistas definen las normas para los propietarios que desean salir o transferir acciones. Estos acuerdos mitigan los efectos negativos de las demandas inoportunas sobre el capital empresarial, ya que especifican las condiciones de pago a los propietarios que se marchan.

La función del consejo de administración es gestionar la tensión entre las necesidades de capital de los propietarios y las de la empresa. Los consejeros que han adquirido un conocimiento detallado de la estrategia y la visión de los propietarios familiares están mejor preparados para tomar decisiones que sinteticen las necesidades contrapuestas. Los consejeros familiares deben estar atentos a su función y a su responsabilidad de representar los intereses de todos los propietarios, y no solo sus intereses personales o los de su rama.

Si su empresa familiar aún no ha constituido un consejo de administración, el proceso de planificación del capital debe comenzar por distinguir las funciones de los propietarios de las de la dirección. Las prioridades en materia de planificación del capital, que en ocasiones pueden ser contradictorias, surgen desde la perspectiva de cada una de estas funciones: la dirección, la propiedad y la familia. El conocimiento y la claridad de las funciones ayudan a los miembros de la familia que «desempeñan múltiples funciones».

Por ejemplo, una líder empresarial de tercera generación que heredó la propiedad y es madre de dos futuros propietarios. Como gerente, sabe que el aumento de los rendimientos en efectivo para los propietarios podría reducir la tasa de reinversión de la empresa, lo que afectaría a los planes de crecimiento de su división. Como propietaria, es posible que desee una distribución trimestral mayor para mejorar su estilo de vida. Como madre, es posible que desee que la empresa siga siendo de propiedad familiar para que sus hijos puedan disfrutar de las mismas oportunidades que ella ha tenido al trabajar en la sólida cultura de equipo de la empresa.

Los foros de gobernanza empresarial bien definidos, como un consejo de propietarios, dejan claro el papel de los miembros de la familia en el debate sobre la planificación del capital. Con o sin un consejo, un asesor experimentado en empresas familiares puede ayudar a su empresa familiar a desarrollar un proceso justo para las decisiones de planificación del capital, con funciones y responsabilidades claras y acuerdos orientativos eficaces.

Las recompensas a largo plazo de la planificación del capital

Los líderes familiares convierten los posibles conflictos en continuidad cuando adoptan una práctica eficaz de planificación del capital. La herramienta motiva a la familia a aclarar y comunicar la visión y los objetivos de la propiedad, obliga a la empresa a sintetizar las necesidades de los propietarios en su estrategia y gobernanza, y garantiza que tanto la familia como la empresa prosperen a lo largo de generaciones.

Planificación del capital en acción: un caso práctico de empresa familiar

Este caso práctico ilustra cómo una gobernanza eficaz y una planificación del capital ayudaron a una empresa familiar a gestionar las exigencias contrapuestas de liquidez y crecimiento, demostrando los principios descritos en este artículo.

El reto: demandas de capital contrapuestas
Tres años después de asumir el cargo de directora financiera, Vivian se enfrentó a un dilema clásico en materia de planificación de capital. Solo una semana después de que la junta directiva aprobara una importante inversión en una nueva línea de productos, se enteró de que su primo Warren quería vender sus acciones.

El momento creado una tensión inmediata entre las necesidades estratégicas de la empresa y los requisitos de liquidez del propietario. Redirigir el capital para una compra retrasaría la inversión prevista, lo que podría afectar a la posición competitiva de la empresa. La situación se complicó aún más por las tensiones familiares de larga data, lo que hizo que fuera fundamental gestionar la solicitud con prudencia empresarial y sensibilidad familiar.

Las estructuras de gobernanza proporcionan un camino a seguir
En lugar de intentar resolver la situación por su cuenta, Vivian se puso en contacto con el presidente del consejo de propietarios, activando el marco de gobernanza que la familia había establecido recientemente. Aunque el consejo solo tenía un año de antigüedad, ya había completado un trabajo fundamental que resultó esencial en tres áreas:

1. La familia había articulado un propósito común en relación con la propiedad: servir como motor económico para su región y proporcionar empleo de alta calidad. Este propósito proporcionó un contexto para las decisiones sobre la propiedad más allá de las consideraciones puramente financieras.
2. Un grupo de trabajo formado por los propietarios había comenzado a desarrollar la estrategia financiera de la familia, estableciendo parámetros de crecimiento, riesgo y liquidez que ayudaron a estructurar las conversaciones sobre la solicitud de Warren.
3. El consejo de propietarios proporcionó definiciones claras de las funciones y un proceso para atender las necesidades de los propietarios.

Comprender la necesidad real
Cuando el presidente del consejo se puso en contacto con Warren, la conversación fue más allá de las suposiciones. Warren explicó que un negocio fallido le había creado una necesidad urgente de dinero en efectivo para pagar su hipoteca y la educación de sus hijos, un claro ejemplo de cómo los cambios en la vida generan necesidades de liquidez urgentes.

Warren también expresó sentirse desconectado tanto del negocio como del grupo familiar propietario en general, y destacó la importancia de mantener relaciones sólidas entre los propietarios a medida que la propiedad se diversifica entre generaciones y geografías.

Una solución que satisface ambas necesidades
A través de debates colaborativos, las partes llegaron a un acuerdo que:

• Proporcionó a Warren la liquidez necesaria utilizando una valoración de acciones recientemente establecida, lo que demostró el valor de unas prácticas de valoración coherentes y justas.
• Protegió la capacidad de inversión estratégica de la empresa mediante condiciones de pago que satisfacían las necesidades inmediatas de Warren, al tiempo que distribuía el impacto financiero a lo largo del tiempo.
• Mantuvo las relaciones familiares creando un proceso transparente que reconocía las necesidades de Warren al tiempo que respetaba las prioridades estratégicas de la empresa.

Antes de presentar la propuesta al consejo, Vivian consultó con el director ejecutivo, quien señaló que la relación existente entre Vivian y Warren probablemente le impedía buscar liquidez mediante una venta externa. Este posible resultado podría haber sido mucho más perjudicial para la propiedad familiar.

Lecciones y trabajo en curso
Esta situación reforzó varios elementos críticos de una planificación eficaz del capital:

• Las estructuras de gobernanza claras permitieron dar una respuesta rápida y adecuada a una necesidad inesperada del propietario.
• El propósito de la propiedad compartida proporcionó un contexto más allá de las consideraciones financieras inmediatas.
• La claridad de funciones ayudó a distinguir entre las perspectivas de la dirección, el consejo de administración y los propietarios.
• Las relaciones existentes y la confianza facilitaron las conversaciones difíciles.

La experiencia también identificó importantes pasos a seguir: formalizar el acuerdo de accionistas para establecer protocolos claros para futuras transiciones de propiedad y desarrollar una comunicación más proactiva con todos los propietarios sobre sus objetivos y circunstancias individuales.

Este caso demuestra cómo las familias convierten los posibles conflictos en continuidad mediante prácticas eficaces de planificación del capital. La resolución garantizó que se satisfacieran las necesidades inmediatas de liquidez de Warren, al tiempo que se preservaba la capacidad de la empresa para realizar inversiones estratégicas, lo que permitió tanto a la familia como a la empresa prosperar a lo largo de generaciones.

Sobre el autor

Kate Barnwell es consultora de The Family Business Consulting Group, donde ayuda a familias empresarias a definir, alinear y alcanzar sus objetivos para lograr una propiedad y gestión empresarial exitosas. Implementa estrategias de gobernanza y comunicación para garantizar una toma de decisiones familiar equitativa y asesora a equipos multidisciplinarios en transiciones complejas.