Nuestra saga de acuerdos de compra/venta continúa con algunas reflexiones sobre la dinámica de las discusiones familiares en un tema potencialmente sensible. Si tienes más de un accionista mayor de 12 años (o algún accionista adulto que actúe más o menos a esa edad), tienes prácticamente garantizado que te vas a empantanar con la valoración.
Según mi experiencia, numerosas cuestiones entre bastidores pueden afectar a las posiciones de los miembros de la familia sobre el valor de las acciones. Los síntomas salen a la luz si algunos miembros de la familia quieren mantener la empresa en la familia para siempre, mientras que otros piensan que podrían querer vender algún día. Si los miembros de la familia lo ven así, el resultado natural es que la discusión del acuerdo de compra/venta se convierte en una negociación entre compradores y vendedores.
Tras años de estudio, aplicando principios algebraicos muy avanzados, he desarrollado una ecuación científicamente precisa para expresar matemáticamente cómo cada campo podría calcular el precio de las acciones. En cada caso, partimos del valor más objetivo posible: el valor determinado por el tasador más competente, informado e imparcial que podamos encontrar.
| Valoración por parte de los que prevén conservar sus acciones para siempre (los compradores) | Valoración de los que prevén vender sus acciones acciones algún día |
| INICIO: Valor de las existencias por un tasador objetivo, competente e informado. | INICIO: Valor de las existencias por un tasador objetivo, competente e informado. |
| - Descuento porque no creo al tasador. | + Prima porque no creo en el tasador. |
| - Descuento para las acciones no líquidas/no controladas. No podemos permitirnos recomprar acciones como si estuviéramos vendiendo toda la empresa. | + Eliminar los descuentos por falta de comerciabilidad/control porque no son justos. |
| - Descuento porque usted (el vendedor) no correrá el riesgo de que la empresa funcione mal después de la venta. | + Prima porque no me voy a beneficiar si la empresa va bien después de que yo venda. |
| - Descuento porque no has trabajado aquí y no has contribuido a crear el valor de las acciones. | + Premium porque nunca recibí todo el salario y las ventajas que recibían los demás miembros de la familia. |
| - Descuento porque obtuviste las acciones por regalo y herencia. Nunca pusiste ningún capital en la empresa. | + Prima porque nunca recibí un dividendo por el uso de mi capital por parte de la empresa. |
| - Descuento porque no quiero que los niños reciban demasiado dinero por razones de ética laboral y valores morales. | + Premium porque necesito más dinero. |
| - Descuento porque no quiero que el vendedor se aproveche de mí. | + Prima. No quiero que los compradores se aprovechen de mí. |
| - Descuento porque quiero disuadir a la gente de vender. | Pero no quiero quedarme y no es justo que me engañes con mi parte del valor. |
| - Descuento porque la empresa no puede permitirse comprar a la gente. Necesitamos el dinero para el capital y otras necesidades de la empresa. | ¡Balón! Mira los grandes números del balance y los altos ingresos. Deja de cobrar tanto sueldo y habrá mucho dinero para comprarme y gastar en proyectos empresariales innecesarios. |
| - Descuento porque no quiero que Hacienda piense que el negocio vale tanto a efectos de futuros impuestos sobre donaciones o sucesiones. | Ese no es mi problema. |
| = El precio que estoy dispuesto a pagar por tus acciones, pero no quiero que vendas y la familia estará siempre molesta si lo haces. | = El precio estoy dispuesto a aceptarlo, pero aún así me sentiré engañado si el negocio tiene éxito y te vuelves más rico que yo. |
Desgraciadamente, es un hecho matemático que las dos ecuaciones nunca dan como resultado el mismo valor.
Después de que los miembros de la familia se hayan decantado por uno u otro bando, un juego de roles puede resultar divertido, aunque no útil. Pídales que negocien y defiendan el punto de vista contrario. Esto debería mejorar la comprensión de los problemas por parte de todos.
¿Y si ese enfoque psicológico no reduce la diferencia entre las dos partes? Si hay algo de amor en la familia y todos ven el negocio al menos con algo de respeto, puede ser posible encontrar un terreno común haciendo algunas preguntas de búsqueda del alma, como:
- ¿Merece la pena que la armonía familiar ceda un poco por parte de cada uno para evitar el resentimiento que puede desgarrar a la familia?
- ¿Un precio bajo no obliga a la gente a permanecer como accionistas? Si es así, ¿no hace que se frustren más con el tiempo con el riesgo de crear una guerra total (lo que significa una ganancia para los abogados) cuando ya no puedan soportar más? A la inversa, ¿un precio alto no anima a la gente a vender y pone una tensión financiera indebida en la empresa?
- Si un número importante de accionistas quiere vender la empresa, ¿no deberían los que quieren quedarse pagar una prima para mantenerla?
- ¿Le importa el éxito de la empresa, sus empleados y sus clientes? Si es así, ¿no hay que mantener un precio razonable para evitar que la empresa se vea sometida a cargas indebidas?
- Si algunos de los propietarios quieren retirarse, ¿no es razonable esperar que la empresa deba contraerse o renunciar a algunos planes de expansión hasta que genere capital de sustitución?
Si eso no funciona, sintonice el próximo mes.
Ross Nager es Director General de Sentinel Trust Company en Houston, Texas